안녕하세요 디지털 비즈니스와 금융을 좋아하는 허씨입니다. 오늘은 세계 최고의 협업툴(아직까지는)인 Slack의 비즈니스 상황에 대해 알아보고자 합니다.
주가 추이 (2020 YTD)
주식의 historical price는 위 차트와 같은데요. 2020년 초에 비해 Slack은 12.54%, NASDAQ은 23.16%, Zoom은 약 500% 상승했습니다. 개인적으로 Zoom의 가격 상승은 매우 비정상적인 상황(outlier)이라고 생각하는 바이고요... (물론 Zoom은 지난 분기에만 7천억원을 벌었고 EBITDA, EBIT, NI 모두 흑자) Slack과 Nasdaq 시장 자체는 10~20% 내외 성장률을 유지하면서 주가가 성장하고 있습니다.
Key Operation Metrics (FY20 Q2 IR PT)
User Engagement
우선 유저 관여도 데이터입니다. 하루에 평균 10시간 정도 슬랙에 접속해있고, 실 사용 시간은 100분 정도 된다고 합니다. 두 지표 모두 언택트 문화 확산으로 인해 작년보다 증가한 모습이 보이네요.
신제품 : Slack Connect Growth
Slack Connect는 회사 밖 조직원들과 업무할 때 사용되는 협업툴로, 슬랙의 신제품입니다. 작년 Q2 대비 2.6배 성장하는 등 무난한 성장세를 이어가고 있습니다.
1억원 이상 지불 유료 고객
YoY 성장률은 더뎌지고 있지만 1억원 이상 지불하는 고객의 수가 1,000개에 다다르고 있네요.
RPO (미수수익) 추이
2020 Q2 기준으로 약 4,000억원의 미수수익이 기록되어 있습니다. 일전에 살펴봤던 ServiceNow의 경우 12조원 가량 기록되어 있었는데, 슬랙 역시 꽤 큰 규모의 미수수익이 기록되어 있습니다.
Revenue by region
미국과 비 미국을 대상으로 6:4 정도의 비율을 이루고 있습니다. 개인적으로는 미국 내 포션을 60%대를 유지할 수 있을지 지켜보게 됩니다.
FCF Margin 추이
FCF Margin의 경우, 지속적으로 상승하고 있기는 합니다. 매출은 계속 상승세였으므로 FCF 총액 자체가 꾸준히 상승하지 않았나 싶습니다. 자세한 부분은 추후 filing을 살펴보도록 하겠습니다.
TTM Billing (Deferred Revenue)
이연 수익의 경우, 아직 제공하지 않은 서비스에 대해 미리 받은 돈으로 BS에는 부채로 기록됩니다. SaaS 회사에서는 꼭 보게되는 계정과목이며 이연 수익이 많아질수록 사용량이 그만큼 늘어난다고 보면 됩니다. 작년 Q2 기준으로 약 7,500억원 규모의 미수수익에서 현재는 1조원 규모까지 올라왔네요. 다만 연간성장률은 계속 더디고 있습니다.
Operating Margin
영업 적자는 작년 Q2 기준 약 -600억원에서 현재 -80억원 수준으로 많이 줄어들었습니다. 마진 역시 -38%에서 -3%로 줄었네요.
Valuation (as of now)
우선 Zoom과는 다르게 영업적자, 순이익적자가 나고 있기 때문에 EBIT, NI를 활용한 밸류에이션은 불가능합니다. 여느 SW 회사와 마찬가지로 EV/Sales, P/S를 살펴보시면 각각 17~18배 정도가 기록되고 있습니다. 특히 EV/Sales의 경우 주가가 단기적으로 많이 떨어지면서 조정을 받은 것 같네요.
Analyst Target Price
Appendix
Slack vs Zoom Summary
Slack Or Zoom: Which Tech Stock Has A Higher Upside Potential?
Remote and virtual collaboration and communications has become the priority for businesses of all sizes as an essential tool to manage remote and virtual teams, says ReportLinker. It has found that the global Web & Video Conferencing SaaS market is expecte
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